“USDT 银行挤兑时赎回不确定性增加”...比特币 DAT 企业在公告中发出警告

虚拟资产（数字资产）正在进入企业财务报表。将稳定币归类为现金资产，或将公司资金运用于去中心化金融（DeFi），以及以比特币作为抵押借入稳定币的案例也开始出现。<数字资产>通过向美国证券交易委员会（SEC）提交的上市公司公告，探讨企业如何在实际财务、会计和资金运用中利用数字资产。

中本聪向美国证券交易委员会（SEC）提交的2025年年报（Form 10-K）部分内容。来源=SEC

稳定币 USDT（泰达币）发生“银行挤兑”（bank run）时，比特币企业不仅要偿还的债务价值可能受到影响，赎回能力也可能出现问题，这一警告在美国证券交易委员会（SEC）的公告中被提及。

6日（韩国时间），<数字资产>确认比特币数字资产财务（DAT）企业中本聪（Nakamoto）向SEC提交的2025年年报（Form 10-K），其子公司中本聪控股（Nakamoto Holdings）于2025年12月与克拉肯（Kraken）签订了贷款合同。

贷款金额以泰达币而非美元支付。

中本聪于2025年12月4日从克拉肯借入9300万USDT。随后在同月9日，将包括现有贷款在内的贷款规模增加至总计2亿1000万USDT。

贷款利率为年8%，本金和利息均需以泰达币偿还。当时合同约定的到期日为2026年12月4日。

值得注意的是，抵押品为比特币。

截至2025年底，中本聪向克拉肯抵押的比特币数量为3717个。为了满足比特币价格下跌后的抵押维持要求，中本聪于2026年2月5日额外抵押了688个BTC。

因此，截至3月23日，克拉肯抵押账户中锁定的比特币数量增加至约4405个。当时中本聪持有的比特币中，未被抵押的数量仅约为653个。

值得关注的是，中本聪将泰达币的价格不稳定性明确列为一个风险因素。

中本聪向美国证券交易委员会（SEC）提交的2025年年报（Form 10-K）部分内容。来源=SEC

公司在年报中表示：“如果泰达币遭遇显著的赎回压力或银行挤兑，可能会低于目标价格交易，因此公司的债务也可能出现不确定性。”

接着警告称，这种情况可能对公司的财务状况和根据贷款合同的债务履行能力产生重大负面影响。

USDT是旨在将1USDT的价值与1美元挂钩的美元稳定币。

但中本聪的贷款本金和利息均以泰达币表示。如果泰达币的价格偏离1美元，公司需偿还的债务的美元换算价值也会发生变化。

问题在于，这不仅仅是价格波动。

中本聪表示，若因对泰达币的信任下降、流动性不足、监管措施等原因导致美元挂钩失效，债务价值将变得不确定并可能造成损失。

此外，如果泰达币的使用受到限制或正常功能出现问题，偿还贷款或用新贷款偿还现有债务也可能面临困难。

中本聪将这种价格波动风险实际反映在会计中。

公司认为，2亿1000万USDT规模的克拉肯贷款中包含了因泰达币与美元价格差异而导致价值变化的“嵌入式衍生品（embedded derivative）”。

公司警告称，如果泰达币出现大规模赎回压力，导致价格和流动性不稳定，这些问题可能超越债务评估，实际偿还也会受到影响。

比特币价格下跌也是另一个风险因素。

贷款合同中附有保持比特币抵押价值与贷款金额之间一定比例的条件。

如果比特币价格下跌，抵押价值低于基准，克拉肯可能会要求中本聪额外抵押比特币或偿还部分贷款。

如果中本聪未能满足要求，克拉肯可能会在不提前通知的情况下，将抵押的部分或全部比特币处置，视为违约。

最终，这笔贷款的结构使得比特币和泰达币这两种数字资产的价格和稳定性同时影响企业财务。

如果BTC价格下跌，额外抵押或强制清算的风险也会增加。如果泰达币偏离1美元，债务的美元换算价值也会发生变化，严重的市场不安可能导致偿还出现问题。

中本聪随后于6月重新调整了克拉肯贷款结构。

公司利用约600个BTC和与比特币相关的衍生品出售所获得的资金，偿还了4500万USDT。因此，贷款本金从2亿1000万USDT减少至1亿6500万USDT。

根据修改后的合同，6000万USDT将于2026年12月4日到期，其余1亿500万USDT将于2027年6月30日到期。