美国财政部加倍回购，市场依然谨慎

华盛顿回购自己的债务。 美国财政部至少将其长期债券回购的最大规模翻倍。自9月9日起，适用于十年到三十年到期债券的每次操作上限已从20亿美元提高到至少40亿美元。斯科特·贝森特甚至保留进一步行动的可能性。

官方目标是改善一个承压市场的流动性。然而，这些回购也可能支持相关债券的价格，并对其收益率产生影响。因此，比特币投资者认为这可能会放宽金融条件，尽管该操作与美联储的购债计划仍然非常不同。

关键点

• 美国财政部至少将其长期债券的回购翻倍，资金来自短期国债的发行。
• 该计划的官方目标是市场流动性，并没有明确的收益率上限目标。
• 回购必须通过新的发行来抵消，但其完全由短期国债融资的情况尚未确定。
• GENIUS法案可能通过稳定币的储备增强对短期债务的需求。

美国财政部增加长期债券回购

在回购中，财政部在到期前回购已经由投资者持有的债券。此操作可以促进旧发行的交易，后者有时流动性较差，无法与最近发行的证券相比。

该计划自2024年5月开始。最初，财政部计划每季度回购高达300亿美元以支持流动性，并进行现金管理操作。到2026年8月，财政部将适用于长期到期的每次干预的上限提高了至少20亿到40亿美元。首次扩大操作的上限最终为60亿美元，并成功回购了51.9亿美元的证券。

然而，这一增长并不保证收益率的持续下降。在公告当天，美国30年期利率达到5.19%，在首次加强操作时为5.37%。因此，市场迅速吸收了华盛顿发出的信号。

斯科特·贝森特解释说，财政部希望*<<做一个市场>>，并表明他们*认为收益率相对于基本面过高。然而，他的公式*<<我现在是庄家>>*是关于对日元的干预及其对日本决策的了解。将其直接与债务回购联系起来是误导性的。

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官方目标是改善一个承压市场的流动性。然而，这些回购也可能支持相关债券的价格，并对其收益率产生影响。因此，比特币投资者认为这可能会放宽金融条件，尽管该操作与美联储的购债计划仍然非常不同。](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/09/politique-economique-US-taux-dinteret-dette-Fed-Tresor-US.png?strip=all&quality=90&webp=90&lazy=1) ![美国财政部至少将其长期债券回购的最大规模翻倍。自9月9日起，适用于十年到三十年到期债券的每次操作上限已从20亿美元提高到至少40亿美元。斯科特·贝森特甚至保留进一步行动的可能性。

L’objectif officiel consiste à améliorer la liquidité d’un marché sous pression. Cependant, ces rachats peuvent aussi soutenir le prix des obligations concernées et peser sur leurs rendements. Les investisseurs en bitcoin y voient donc un possible assouplissement des conditions financières, même si l’opération reste très différente d’un programme d’achats de la Réserve fédérale.

Bitcoin et stablecoins : Un assouplissement à ne pas confondre avec un QE

Le Trésor rappelle que chaque dollar consacré aux rachats doit, toutes choses égales par ailleurs, être compensé par un dollar de nouvelle dette. Aucun mécanisme ne prévoit toutefois que chaque obligation longue retirée soit directement remplacée par un bon à court terme.

La comparaison avec un assouplissement monétaire (le fameux QE) vient plutôt de la composition générale des émissions. En 2024, Stephen Miran et Nouriel Roubini avaient estimé quele recours accru aux bons courts réduisait le rendement à dix ans d'environ 25 points de base, soit un effet économique comparable à une baisse de 100 points de base du taux de la Fed.

Cette estimation, contestée, portait sur l'ensemble de la politique d'émission et non sur les rachats actuels, comme on peut le lire dans le court essai de Craig Tindale. La Fed achète elle aussi des bons du Trésor depuis décembre 2025, après avoir arrêté la réduction de son bilan . Elle présente néanmoins ces achats comme des opérations de gestion des réserves bancaires, et non commeun nouveau programme de QE destiné à stimuler l'économie.

Les stablecoins peuvent, de leur côté, soutenir la demande de dette courte . Le GENIUS Act autorise notamment leurs émetteurs à détenir des titres du Trésor dont la maturité restante ne dépasse pas 93 jours. Les réserves peuvent également comprendre des liquidités, des dépôts bancaires et certains produits monétaires. Le dispositif doit entrer en vigueur en janvier 2027.

Tether déclarait déjà environ 141 milliards de dollars d'exposition directe et indirecte aux bons du Trésor fin mars 2026. Une croissance des stablecoins renforcerait donc probablement cette demande, sans que leurs réserves financent directement chaque rachat d'obligations longues.

Pour le bitcoin, le mécanisme reste indirect : une baisse des rendements longs réduirait le rendement offert par les placements obligataires et pourrait favoriser les actifs risqués. À ce stade, les taux américains ont toutefois continué de progresser malgré les rachats. Washington a renforcé son outil, mais n'a pas imposé de plafond au marché. Affaire à suivre (de très près).

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