华尔街晨报：贝森特按下长期债券“止损”按钮，黄金与比特币飙升；莫德纳点燃制药牛市，AI动量股遭抛售

每周一至周五早间，我们聚焦宏观经济、美股、AI、贵金属和原油，由 PANews 制作，通过数据回顾市场、把握趋势中的机会。

债务突破40万亿美元，财政部罕见出手“买入美债”

三大股指小幅收高：道琼斯指数上涨0.22%，标普 500 指数上涨0.21%，纳斯达克指数上涨0.16%，结束连续三日下跌。

昨夜，美国财政部意外宣布一项超出市场预期的举措：将针对期限为 10 至 30 年长期国债的流动性回购规模翻倍，把每笔交易的上限从20亿美元提高至至少40亿美元。就在前一天，由于投资者担忧美国债务失控以及 AI 公司疯狂发行债券，30 年期美国国债收益率飙升至近 20 年来的最高水平，导致美股连续三日下跌。

财政部在这一非例行时点突然介入，向市场释放了强烈信号：政府不希望长期利率继续飙升。消息公布后，美国国债收益率大幅下跌。30 年期美国国债收益率单日下跌逾 9 个基点，创下去年 10 月以来最大单日跌幅；10 年期美国国债收益率也回落至4.64%左右。

然而，美国债务警报并未真正解除。最新数据显示，美国联邦债务总额首次突破40万亿美元，从30万亿美元增至40万亿美元用时不到五年。本财年至今，美国政府仅债务利息支出就达到1.17万亿美元，同比增加15%，利息支出目前已成为仅次于医疗保险和社会保障的第三大联邦支出。德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 指出，40万亿美元这一数字本身并非世界末日；真正的危险在于利率上升推高借贷成本，令美国政府面临越来越大的财政压力。

华尔街对财政部罕见介入的看法存在明显分歧：

• 法国外贸银行美国利率策略主管 John Briggs 认为，财政部在非例行时点宣布这一举措，说明官员“确实非常不喜欢当前失控的债券市场状况”。

• Evercore 的经济学家称之为财政部的“小型扭转操作”，并认为虽然此举可以在短期内缓解压力，但从根本上无法解决美国巨额赤字和 AI 基础设施融资等潜在问题。

• CNBC 主持人 Jim Cramer 打趣称，这显然又是一次“特朗普看跌期权”：政府直接干预债券市场，以维持股市繁荣。

• RSM 首席经济学家 Joe Brusuelas 警告称，财政部人为压低收益率，可能让美联储控制通胀的任务更加艰难。

美联储会议纪要偏鹰：不排除进一步加息，点名 AI 泡沫风险

财政部忙着为债券市场“止血”之际，美联储公布的 7 月会议纪要释放了鹰派信号。纪要显示，尽管美联储最终决定将利率维持在3.5%至3.75%不变，但内部存在明显分歧，三名投票委员（Logan、Harker、Kashkari）明确投反对票，主张立即加息 25 个基点。

更重要的是，纪要指出，多名官员认为，如果通胀未能平稳回落，美联储未来可能需要进一步加息；甚至有官员认为，目前的限制性货币政策力度还不够。

值得注意的是，AI 热潮首次以非常具体的方式进入美联储有关通胀和金融稳定的讨论。美联储官员认为，AI 发展短期内推高了芯片、钢铁、电力和数据中心材料的价格，并通过总需求渠道带来普遍的通胀压力。

美联储还特别警告了 AI 融资的脆弱性，指出许多 AI 公司的估值建立在极为乐观的盈利预期之上，且大量资本支出依赖借款。如果市场未来下调对 AI 盈利能力的预期，可能引发资产价格普遍暴跌，并影响提供贷款的金融机构。被称为“新美联储耳语者”的记者 Nick Timiraos 解读称，这份纪要表明，美联储内部支持加息的人数比此前认为的更多。

此外，美联储理事 Waller 在会议上提议将每年的政策会议次数从 8 次减少至 6 次，以留出更多时间积累经济数据，不过该提议要到 2027 年才会实施。

特朗普对伊朗发动“经济战”，美元跌破 99，黄金与比特币欢庆上涨

周三，特朗普批评利率，称利率“应该大幅降低”，以帮助减轻近40万亿美元的债务负担，同时称赞现任主席 Waller“表现出色”。在抨击高利率的同时，他随即宣布对伊朗发起“经济怒火行动”，警告任何为规避制裁提供渠道的国家都将面临“巨大的经济后果”，并特别针对石油走私、货币互换和空壳公司。

国际油价悄然走高，WTI 原油逼近86美元，达到近三周高点。美国能源信息署数据显示，美国炼油厂开工率升至 2019 年以来最高水平，而战略石油储备则处于 43 年来的最低水平，进一步加剧了供应担忧。

由于财政部出手压低美国国债收益率，美元昨夜遭遇猛烈抛售。美元指数暴跌0.86%至 98.69，触及三个月低点。现货黄金盘中飙升近4%，突破每盎司4,500美元的关键价位，收盘上涨4.35%，创六个月来最大单日涨幅；现货白银也飙升近6%。

盛宝银行大宗商品策略师 Ole Hansen 表示，财政部扩大回购规模意味着金融环境趋于宽松，这对黄金极为有利。目前，华尔街主要银行对黄金的长期前景表现出高度一致的看法。德意志银行将年底目标价定为4,700美元至5,100美元，高盛定为4,900美元，而 摩根大通甚至预测，到 2026 年第四季度，金价可能达到6,000美元。

与此同时，比特币也大幅走高。OKX 数据显示，比特币价格周三飙升至70,064美元，达到06/02以来的最高水平，并录得 3 月以来最大单日涨幅。特朗普在白宫会见 Coinbase 等加密公司高管、SEC 提议豁免部分数字资产发行，以及有传闻称特朗普敦促其付费会员团体“统统买入”加密资产，再加上长期债券收益率和美元下跌，共同点燃了市场风险偏好。

AI 退潮，制药股爆发

财政部的“救市”举措终结了股指连续下跌，但真正点燃市场的是莫德纳与默克合作研发的个性化 mRNA 癌症疫苗 III 期试验取得成功。制药板块在标普 500 的 11 个板块中领涨，上涨超过3.5%；生物科技 ETF 飙升近6%。

与此同时，半导体、存储和光通信等 AI 硬件动量股继续遭抛售，费城半导体指数下跌超过2%，高盛广义 AI 股票组合两日累计下跌约7.5%。标普 500 科技板块下跌0.73%，而剔除 AI 权重股后的标普 500 实际上涨1.03%。

高盛交易员 Guillaume Soria 指出，3 个月和 12 个月动量投资组合罕见地出现背离，软件股与半导体股之间的价差创下 2020 年疫苗行情以来最严重的两日分化。系统性多空基金单日下跌约1.4%，其中动量因子约拖累业绩 0.6 个百分点。

市场正从“买入所有 AI 股票”转向“只买真正能证明现金流和订单实力的 AI 公司”。

个股具体动态与股价波动：

• 莫德纳飙升176.97%，创历史最大单日涨幅并刷新历史高点。该公司与默克合作研发的个性化癌症疫苗，在 III 期试验中显著降低了晚期黑色素瘤复发和远处转移的风险，成为首个取得 III 期成功结果的 mRNA 癌症疗法。空头单日损失约50亿美元-55亿美元。Needham 称这是“里程碑式的胜利”，William Blair 上调评级；高盛将黑色素瘤项目的成功概率上调至100%，并大幅提高目标价；摩根大通和 花旗集团则警告，个性化疗法的商业化门槛较高，其他癌症类型仍需验证。

• 相关制药股普遍大涨：默克上涨12.60%，BioNTech 上涨21.96%，Novavax 上涨10.8%，标普生物科技 ETF 上涨5.9%，纳斯达克生物科技指数上涨6.4%；礼来（+4.46%）、强生和艾伯维均创历史新高。

• 加密概念股大涨，HYPE 财库公司 Hyperliquid Strategies（PURR）飙升超过30%：特朗普表示，CFTC 主席正在研究如何允许去中心化交易平台 Hyperliquid 在美国全面合规运营，推动其股价和期权交易量飙升。PURR 期权交易量接近 30 日均值的 8 倍，看涨期权成交量为超过120,000，看跌期权则不到 8,000 张。Strategy 飙升12.68%，Coinbase 上涨9.55%，Circle 上涨9.56%，Robinhood 上涨4.63%，Canaan Technology 上涨超过10%。

• 存储和光通信板块的调整尚未结束：希捷下跌7.87%，西部数据下跌6.87%，闪迪下跌约3.5%；Coherent下跌6.19%，Lumentum 下跌超过5%，光通信成为 AI 子板块中表现最弱的一环。

• MyWave Technology 上涨9.85%：该公司深化了与 Google 的 AI 芯片合作，并授予 Google 最高可购买122亿美元股票的权利。分析师认为，此举可能对英伟达和 博通的长期市场份额构成竞争压力。相关芯片股集体下跌：英伟达下跌0.99%，博通下跌4.57%，AMD 下跌3.71%，英特尔下跌4.02%，台积电 ADR 下跌0.32%，费城半导体指数下跌约2%。

• 黄金突破4,500美元，金银矿业股大涨：纽蒙特矿业上涨7.85%，巴里克上涨7.22%，泛美白银上涨7.94%，First Majestic Silver 上涨12.82%，自由港麦克莫兰上涨4.18%。

• 雅诗兰黛飙升约16%：公司最新财报显示亏损收窄，全年利润展望也超过市场预期。消费股表现明显分化：塔吉特因上调全年销售预期而飙升4.3%，触及 52 周高点；La-Z-Boy 因意外亏损而暴跌17%，TJX 则因季度业绩不及预期下跌4.2%。

• 其他巨头：苹果上涨2.19%，尽管有报道称，搭载摄像头的 AI AirPods 因供应链和软件问题已推迟至 2027 年；特斯拉上涨超过4%，亚马逊上涨约2.5%；SpaceX 下跌2.57%，此前有报道称其计划以400亿美元的估值收购 AI 编程初创公司 Cognition，但谈判暂时搁置；Google 上涨0.15%，据称 YouTube 向热门创作者提供数百万美元的独家合作费用，以应对 Netflix 挖角。

未来关注：

08/20（周四）

• 08/19至 21 日举行首尔 AI 峰会：Google DeepMind、Google Cloud、微软研究院、英伟达、LG AI Research、现代汽车等科技企业领袖将出席。市场关注大模型、AI 云服务、自动驾驶、AI 芯片和企业应用领域的新合作，这些合作可能成为全球 AI 软件、云计算、芯片和机器人产业链的催化剂。

• 08/19至 23 日在北京举行世界机器人大会：UFactory、优必选、新松机器人、银河通用和天工等公司的 humanoid 和工业机器人解决方案将亮相。如果量产进展、订单落地或成本下降超出预期，A 股机器人产业链中的减速器、伺服系统、电机、传感器、控制器和整机制造商或将受到情绪催化。

• 20:30 US初请失业金人数：就业数据将与此前疲软的非农数据一起影响美联储利率预期。如果初请人数上升，将强化经济降温和 9 月暂停加息的预期；如果就业仍然强劲，市场对“按兵不动”的信心可能下降。

• 阿里巴巴（20:00电话会议）、泡泡玛特、网易、沃尔玛、中国平安、中国电信、友邦保险、李宁、富途控股公布业绩：阿里巴巴是中概股中最受关注的公司，市场将聚焦电商 GMV、云智能收入、AI 投资和通义千问商业化；泡泡玛特看 IP 出海、门店扩张和毛利率；网易验证游戏收入和 AI 工具表现；沃尔玛是衡量美国消费者韧性的核心指标。

• 23:10圣路易斯联储主席 Bullard 接受 CNBC 采访：他此前表示支持 7 月加息；如果他再次强调通胀风险和收紧政策的必要性，可能推动美国国债收益率反弹，止住美元跌势，并给黄金和高估值 AI 资产带来压力。

08/21（周五）

• 07:30日本 7 月核心 CPI：如果通胀高于预期，市场对日本央行 9 月加息的预期可能升温，并可能引发日元和全球利率曲线波动；如果通胀回落，将缓解全球套息交易平仓压力，并减轻全球长期利率的上行压力。

• 08:00韩国 8 月前 20 天出口数据：去年同期数值高达52.3%，主要受到存储价格上涨和 AI 芯片出口推动。这项数据是全球半导体周期和 AI 资本支出能否延续的领先指标，将直接影响三星、SK 海力士、美光、台积电、AMD、英伟达和 A 股半导体产业链的市场情绪。

• 恒生指数系列第二季度检讨结果公布：中金公司预测，紫金矿业国际、智谱、MINIMAX-W 等标的是最有可能被纳入的候选对象。如果纳入预期兑现，将带来被动基金配置和短期流动性催化；如果未能纳入，相关标的可能面临预期兑现压力。

• NYMEX 纽约原油 9 月期货换月：在霍尔木兹海峡风险以及美国对伊朗制裁预期的影响下，换月可能放大近月合约波动。如果现货溢价扩大，说明实物供应趋紧；如果价差收敛，油价上行动能可能减弱。

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