Cardano刚刚增加了华尔街想要的代币控制，而DeFi可能会讨厌

Cardano提出的可编程代币标准可能允许对一个资产的冻结暂时阻止在同一交易输出中持有的无关代币。

CIP-113于9月29日合并到Cardano的主要改进提案库中，旨在为本地资产添加发行人控制的转让规则，而不放弃网络的扩展未花费交易输出（eUTXO）模型。

Cardano基金会将可编程代币定位为受监管金融资产的基础设施，包括可能需要转让限制、冻结和其他合规控制的稳定币、证券和现实世界资产。

因此，该框架可能会扩大Cardano对机构发行者的吸引力，同时在多个资产共享同一输出时引入新的依赖关系。

然而，这一里程碑并未完全激活。CIP-113的官方页面仍将该提案列为“提议”，其路径到“激活”需要在预览和主网发布、端到端测试以及广泛采用的钱包的支持。

尽管如此，Fluid Tokens的首席执行官Matteo Coppola以及CIP-113的贡献者对此里程碑表示赞赏，称合并经过多年的开发，将框架交到了Cardano项目的手中。

“这意味着Cardano上可编程代币的官方标准，包括证券，已经发布，”Coppola说，并补充说贡献者们努力使其准备好投入生产。

合规规则可以跨共享输出传播

这种机构灵活性伴随着结构上的复杂性：在Cardano上，管理一个可编程代币的规则可以影响与之捆绑在一起的其他资产。

在eUTXO模型下，一个交易输出可以包含多个代币以及ADA。消费该输出会将其作为一个单位消耗，因此附加在一个可编程资产上的限制可以决定整个交易是否通过。

例如，如果一个输出包含受限代币A、无关代币B和ADA，则对A的冻结或拒绝列表规则可以阻止持有者使用该输出转移B。B和ADA都没有被独立冻结，但由于它们与A共享同一输出，二者暂时变得不可访问。

CIP-113提供了一种通过称为“去分层”的重组机制来打破这种依赖关系的方法。

该过程允许一个代币政策从输出的其余部分中分离，而不改变所有权。如果交易被允许，A可以移动到其自己的输出中，而B则保留在由同一持有者控制的另一个输出中。A保持受限，而B在后续支出时不再受A的转让规则的约束。

然而，持有者并不自动控制分离资产的能力。

去分层交易需要持有者的授权，并且还必须满足受影响代币的注册分离规则。这些规则可能需要额外的签名，通过脚本施加条件，或者完全阻止重组路径。

这意味着持有者并不总是可以通过签署交易来释放无关资产。如果A的政策不允许分离，则共享该输出的B和ADA可能会保持不可访问，直到相关条件发生变化。

该提案在这种阻塞和扣押之间划定了一条界限。代币发行人对A的控制并不赋予其对同一输出中B或其他资产的所有权，参考实现旨在在授权的第三方操作期间保护属于无关代币政策的余额。

对于钱包和DeFi应用来说，实际后果是资产所有权可能不再决定即时可支配性。代币在输出中的分组方式，以及每个政策允许的分离权限，可能成为持有或接受它们的风险的一部分。

钱包和DeFi协议继承设计风险

避免这种依赖对于钱包和DeFi协议可能需要在触发任何限制之前改变资产的打包方式。

CIP-113参考实现将单一政策输出描述为首选构造，尽管验证者并不要求开发者使用它们。保持可编程资产的分离将减少一个发行者的合规行动阻止无关代币移动的风险。

ADA仍然面临相同的约束。包含代币的Cardano输出也携带ADA，这意味着当它与受限的可编程代币共享输出时，网络的某些本地资产可能会暂时无法访问。

这为钱包增加了复杂性。显示的余额可能显示用户拥有的资产，而不透露哪些资产可以立即支出。支持CIP-113的应用可能需要跟踪哪些政策共享一个输出、当前附加于每个资产的权限，以及是否可以分离被阻止的代币。

对于借贷协议，这个问题变成了抵押管理风险。

接受可编程代币的DeFi平台需要评估其发行者是否可以冻结转移，协议是否可以授权分离，以及这些控制是否会干扰提款或清算。在市场下行期间出现的限制可能特别重要，如果借贷方在需要关闭不足担保的头寸时无法移动抵押品。

随着Cardano尝试扩大其稳定币和代币化资产市场，这些问题变得越来越相关。USDCx通过Circle的xReserve基础设施以1:1的比例支持USDC，已经为网络增加了另一种美元流动性来源。

CIP-113可以通过为合规的稳定币、证券和其他代币化资产提供所需的合规控制，同时保留Cardano的本地资产架构，从而扩大该市场。

代价是钱包和DeFi协议可能必须将资产的权限结构视为另一层金融风险。

钱包开发者可以默认将可编程政策隔离，而借贷协议可能会施加较低的抵押价值、更严格的参数，或拒绝那些冻结和分离规则在清算时造成不确定性的代币。

这将重点放在首次生产集成上。随着项目采用CIP-113，他们在输出构造和发行者权限上的决策将帮助确定受监管资产是否能够顺利接入Cardano的DeFi市场，或者是否需要协议来定价合规控制可能在最需要时限制抵押品访问的风险。

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