以太坊提议的3倍ETF可能仅需3.62亿美元即可达到CME期货门槛

在ETHU于10月6日披露的期货估值中，拥有3.621亿美元资产的3倍以太坊ETF将目标设定为约10.9亿美元的敞口。如果全部持有标准CME以太坊期货，这将等于8000份合约，CME的单月和全月责任水平。

美国证券交易委员会（SEC）于10月2日批准了Cboe BZX的规则变更，以上市Volatility Shares提议的ETHK；ETHK的首次交易日期尚待确定。赞助商的实时基金显示，截至10月6日，Volatility Shares现有的ETHU持有19204份10月CME以太坊期货合约，价值26.1亿美元，而截至10月5日的净资产为13.1亿美元。

这些持仓意味着每份合约的名义价值为135800美元，这使得8000份合约的总价值为10.864亿美元。一个目标为每日三倍敞口的基金需要三分之一的资产，即约3.621亿美元。ETHU的持仓已经达到8000份合约水平的2.40倍。

8000份合约对以太坊期货的意义

CME将其单月和全月以太坊期货责任水平降低至合计8000份标准合约，自3月2日起生效。

责任水平是一个门槛，参与者可以持有超过该水平的头寸，正如ETHU所做的。CME市场监管可以根据规则560请求有关该头寸的信息，包括低于8000份合约水平的情况。

CME的规则还允许在需要时要求参与者停止增加头寸或减少头寸，以维持市场的有序。

如果ETHK在标准CME以太坊期货中持有其全部目标敞口，其合约等价物等于其资产乘以三再除以135800美元：在1亿美元资产下约为2209份合约，在5亿美元下为11046份，在10亿美元下为22091份。这些数量使用ETHU的10月6日估值，并随着期货价格和投资组合构建而变化。

以太坊的聚合关键

CME通过所有权或交易控制来聚合头寸，包括个人控制交易或持有10%或更大所有权利益的账户。

Volatility Shares管理这两个基金，因此如果CME将它们视为一个受控头寸，ETHK将增加到已经超过8000的足迹。合并头寸将在1亿美元的ETHK资产下达到约21400份合约，在3.621亿美元下为27200份，在10亿美元下为41300份。

聚合的豁免可能会给ETHK一个单独的计数。公共记录对此答案保持开放，CME的确认将澄清合并的足迹。

CFTC在9月29日的仅期货报告中统计了27392份开放的以太坊现金结算期货合约，因此ETHU在10月6日的持仓19204份约占该早期数字的70%，尽管这两个日期不同。

每日再平衡和后备路线

3倍基金每天通过交易大约六倍于其初始资产的基准日常波动来重置其敞口，在简化计算中，投资者流动和费用之前。在3.621亿美元的资产下，5%的基准波动意味着约1.09亿美元的再平衡流动，在上涨后买入，在下跌后卖出。

ETHK的SEC申请描述了一个通过衍生品寻求三倍于以太坊期货基准日常表现的基金。

它允许后期到期的期货、与ETH相关的ETP和ETF、交易所交易期权，以及在基准期货因责任水平、交易所头寸限制、保证金要求或期货佣金商限制和风险控制而变得不可用时的现金。

对于持有者而言，这条路线取决于跟踪质量和执行成本，而以太坊衍生品交易者则关注期货流动的规模和时机。

比特币在资产的两倍时达到其门槛

截至10月6日，Volatility Shares的BITX持有6368份CME比特币期货合约，价值约27.4亿美元，CME的比特币责任水平为5000份合约。使用BITX的混合披露估值，3倍比特币基金在约7.18亿美元的资产下达到该水平，约为ETHK的3.621亿美元的两倍。

如果ETHK的资产保持在约1亿美元附近，它在相同的全期货假设下增加约2209份合约等价物。这在ETHU的头寸旁边是重要的；期货吸收它的能力取决于流动性和跟踪。

如果资产攀升至约3.621亿美元至10亿美元之间，ETHK自身的头寸达到或超过8000份合约等价物，如果CME聚合这些基金，合并的足迹可能远远超过它。

这增加了基金依赖后期到期的期货、相关的ETP或期权的可能性，持有者的执行成本更高或跟踪误差更大。

ETHK的持仓披露在其交易后将显示前月以太坊期货是否能够在资产增长时承载其3倍敞口，或者后备工具是否会接管。