USDT在以太坊上增长至2024年，但智能合约持有量停滞，国际清算银行数据表明

根据国际清算银行于2026年9月15日发布的一份工作论文，更多的USDT被发行，但以太坊上智能合约账户持有的余额并没有持续上升。在Tron上，这些账户在研究的大部分历史系列中持有约1%的USDT。综合来看，这些发现挑战了一个假设，即更大的稳定币供应自动意味着更多的资本进入去中心化金融。

国际清算银行的论文追踪代币的存放位置，而不是每个持有者拥有它们的原因。其持有者余额图表在2026年之前停止，因此其百分比不能被视为2026年9月的测量。这一时机很重要，因为当前的仪表板继续显示两个网络上大量的USDT余额。

在以太坊上，智能合约账户在2021年和2022年的部分时间内持有超过20%的网络USDT。它们的份额在2024年末之前徘徊在15%到20%之间，随后随着发行量的扩大下降至大约10%到15%。这一下降是合约中代币比例的变化，而不是绝对余额持续下降的发现。国际清算银行的作者表示，发行增长并没有带来合约持有量的持续增加。

即使合约中的金额保持在早期水平，新的代币在合约外累积也会导致较低的份额。研究的以太坊系列反映了这一区别：随着发行量的增长，非合约账户中的USDT显著增加，而智能合约持有量没有相应的持续增长。因此，仅凭百分比变化来推断从去中心化金融中撤回美元是一个不准确的方法。

研究的图10显示，在其绘制的时期结束时，以太坊合约持有的USDT大约在100亿到150亿美元之间，而Tron的则在10亿美元或更少。这些是近似的图表值。以太坊的美元余额在低十亿美元范围内波动，而份额则缩小；在Tron上，合约余额仍然是更大供应的一小部分。这两个百分比具有不同的链特定分母，不能被视为去中心化金融采用的单一衡量标准。

代币余额可以揭示什么

研究人员从以太坊和Tron的转账事件日志中重建了USDT的持有情况。他们通过合约部署识别智能合约账户，将其他地址分类为外部拥有账户，并交叉检查代币供应与铸造、销毁和黑名单销毁事件。跟踪代币本身提供了与通过去中心化金融协议报告的存款相对不同的视角，因为相同的代币可能被多次计算。

协议级别的总锁定价值衡量分配给特定去中心化金融应用的资产。国际清算银行的重建则跟踪一个代币在两个网络上的地址，包括这些应用之外的持有情况。它更适合询问USDT在账户类型之间的分配，而协议TVL可以描述选定场所的规模。两者都无法将余额转化为持有者目的的验证描述。

这种区别改善了测量，但账户类型仍然是经济用途的不完美指南。智能合约可能持有USDT用于桥接、包装或保管，而不是去中心化金融借贷或交易策略。外部拥有地址可能用于支付、储蓄、汇款或交易保管。因此，Tron大约1%的合约持有份额并不表明剩余的代币被用作支付。以太坊的下降份额也并不能证明去中心化金融的使用减少。

当前的规模是相当可观的。根据DefiLlama在9月28日的检查，跨链的USDT市值约为1837亿美元，其中以太坊约为733亿美元，Tron约为925亿美元。这些数字是后来的第三方供应快照，而不是国际清算银行持有者分解的更新。它们无法显示今天的代币是在去中心化金融合约、交易所钱包还是其他账户中。

关于去中心化金融部署的当前声明需要对每个链上已识别的去中心化金融合约中的余额进行当前分解，并尽可能分开桥接和保管。历史国际清算银行的百分比无法提供该更新。单凭USDT总量的上升，既不能确立更多的去中心化金融部署，也不能确立更多的支付，并且它们对ETH或TRX的需求没有任何说明。

本内容仅供参考，不构成任何金融、投资、法律或税务建议。文中提及的任何活动、奖励、线上活动或相关信息，不应被视为对购买、出售或交易任何加密资产的推荐、招揽或邀请。加密资产具有高波动性，存在价值损失风险。WEEX服务、产品及相关活动的可用性可能因地区而异。用户在参与前有责任确保符合当地适用法律法规。