CoinShares在一份季度报告中表示，分配给人工智能的一兆瓦电力每年可产生约150万美元收入，而比特币挖矿约为50万美元，凸显出不断扩大的经济效益差距正重塑挖矿行业的部分领域。

报告发布之际，挖矿利润率仍面临压力。CoinShares表示，生产一枚比特币的平均成本已升至75,500美元，而在所引用的比较中，比特币交易价格为58,400美元。这意味着在当前条件下，一些运营商正以亏损状态挖矿。

不断变化的经济效益已在影响企业决策。报告称，Core Scientific取消了一笔价值4,190万美元的矿机订单，而Keel已停止比特币挖矿。在IREN，与AI相关的云业务收入达到7,050万美元，并超过挖矿收入，表明其业务组合正从算力生成向更多领域转变。

CoinShares还表示，全球比特币算力自2025年10月以来下降了27%，至850 EH/s。与此同时，电力基础设施越来越难以获得。报告列举了美国225项针对数据中心的暂停令，凸显电网接入和数据中心开发面临的限制日益增多。

即便如此，从挖矿转向AI基础设施的进程仍未完成。CoinShares表示，将矿场改造成AI设施的公司正获得更高估值，但在已宣布的1,000亿美元合同中，只有11亿美元的年化收入得以实现。另有行业报道也指出，AI和高性能计算合同每兆瓦可提供更高收入，但所需的前期资本远高于传统矿场。

为何重要

该报告表明，加密挖矿资产的估值方式正在发生结构性转变。如果已接入电力的矿场能够被重新部署为AI或高性能计算基础设施，该行业将不再仅仅像比特币生产业务，而更像围绕稀缺电力、土地和并网容量建设的数字基础设施业务。

这对加密货币和AI都具有更广泛的影响。对于矿企而言，生产成本上升后的经济效益走弱，加大了其实现收入多元化的压力。对于AI建设而言，在新电力和数据中心审批日益受限的市场中，矿企运营商或许能提供通往已通电产能的更快路径之一。