写在 Robinhood Chain 上线百日之际：Meme 是加密的奥德赛时期

作者：佐爷歪脖山

Meme 在等自己的 AMM 时刻

在 Robinhood Chain 上线 100 天之际，我们并未看到 PONS 的第二春，Meme / 股票的故事中止，明明这是 2024 年 TRUMP 发币后最伟大的创新。

在美国总统发币后，Meme 赛道本不该再有高点，直至美股的出现，这应该是币安 bStock 成为主经纪商的契机，直至 Meme / 股票的出现，链上重振雄风。

中止是 Meme 的现状，美股是 Meme 可能的未来，落子无悔，每一步都耗人心神。

这种拧巴心态，让整个加密行业不知所措，Meme 和币股能配出人意料。100 天的动能之后，币股、稳定币和交易依然在蚕食真金白银，而发射器、交易终端、Hook 池都在分食 Meme 利润。

被关在门外的感觉太贵了，请君入战壕，寻求得救之道。

野生金融的崛起

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化学武器是穷人的原子弹，Meme 是第三世界的 Perp。

香港的比特币大会，跟比特币没有关系，甚至和多年返港的 CZ 也没有关系，如同 Token2049 也不再和 Crypto 有关系，虽然山寨复苏，但大家都异口同声选择股票和 Meme，Trust Wallet 选择 HyperLiquid 也是为了 RWA，台上谈的是如何变成华尔街，台下炒的是华尔街不要的东西。

如今的加密和去中心化也没有关系，但是美元泡沫破裂的时间足够长，长到足以支撑一个产业数十年，钱始终都在，区别只在于流向正规军，还是流向野路子。

正规军的路已经被占满，川普账户花落 Robinhood，血液采集中心，储蓄率，Flock 监控摄像头都是中期选举，即使是 Meme 百日红，也不过是川普选举策略的外溢，政策的红利先到合规平台，然后才轮到链上。

传统金融之外，挤满了想要上岸合规的华人加密富豪，权力过期作废，川普特赦加急，但后来者的 Z 世代，面对 Coinbase 和 Kraken 的德不配位，必然要被挤去做更野生的领域，加密相对 TradFi，Meme 相对交易所，无非是再次循环。

大会是别人的，牌照是别人的，泡沫里的钱却人人有份。

我愿称 Meme 为野生金融，比可读、可写、可拥有的 Web3 更贴近币圈的本质。

野生金融为何会在此时撞上美股？

经历长期磨合之后，美国政府管住了大部分离岸交易所，币安上岸中东，OKX 联合 ICE 寻求 IPO，但是美国的交易所，却发现新的"监管套利"机会。

美国政府豁免链上发行和交易行为，同时离岸所自缚手脚，那么 Coinbase+Circle 联手给 Hyperliquid 送 USDC 福利，Robinhood Chain 上线 Meme/美股交易对，某种程度上，便将其合规优势发挥到极致------合美国的规，套全球的利。

尤其是全世界的小散、年轻人，他们既没开美股的能力，也没梭哈合约的本金，但是 YGG、StepN 曾经证明过，他们充满精力，愿意参与小额本金的金融游戏。

恰好，2021 年的散户大战华尔街，主阵地就是 Robinhood，无非 GME 换成 2026 年的 AMC。

搅局者的站票

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抢不到座位的人，只好去掀桌子。

图片说明：美股掘金

图片来源：@zuoyeweb3

Robinhood 首次直接从二级重新定价股票，这和 Pre-IPO 同等重要，因为美股现在非常割裂，一方面越来越多的公司陷入长久的私人持有期，另一方面，少数巨头长期垄断二级市场绝大多数流动性。

换言之，能在私人持有期间创造流动性导向 Pre-IPO Perp，另一方面，能够为二级市场"少、零、散"股票重新定价，恢复其流动性，导向 Meme股票。

而在币圈的上币效应、山寨币、VC 币同时暴毙后，如何创新资产发行方式，将成为下一个超级平台的加冕礼，这会比合约、现货、Meme 的分法更直白，本来 Hyperliquid 可以用 Pre-IPO Perp 结束战斗，但是相对于巨头化的美股二级市场，他们面对 Anthropic 的议价能力又太弱。

这就是 Robinhood 面对的窘境，既要做二级市场的散户生意，又要想办法去触碰 IPO 前后的承销，同时 Perp、预测市场都被已被人卡位。

如果大家还有印象，在 Robinhood Chain 上线之初，其交易量并不突出，引进 dYdX 团队研发 Arcus 并未一鸣惊人，Uniswap 还尝试推广自己的 CCA（正经币）和 Pools Trade（Meme）代币发行机制，更别说其他 DeFi 巨头，但效果类似，就是没有效果。

然后是 Vlad 效仿 Solana 2024 年开启的创始人宠物 Meme 热，主动配合社区翻出的 $Cashcat，引燃起 Robinhood 最早的 Meme 热，但是 Robinhood 还是想做股票的生意，赚熟悉的 PFOF 返佣。

都知道要做股票，币安频频创始人下场引爆 Meme 流量，Coinbase 针对代币化股票，但是 Robinhood 是先后试验代币化股票，继而 RWA Perp，Cashcat 引火成功才靠 Stock Meme 占有一席之地。

Robinhood 并未统一市场，既没开始 Meme 的，也没结束币股的，而是扮演了搅局者的角色，勉强为自己拿到一张站票。

在这样的双向奔赴之下，Meme和股票的配对交易顺理成章，这并未折损其创新色彩，模仿并不丢人，能超越前辈的猫狗热，将其导向股票交易，虽败犹荣。

败在何处

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招牌是借来的，客人是带不走的。

Meme 在过去 100 天内，尝试 Cosplay 股票的定价权工具，无论 AMC 老板的律师函，还是 SEC 给予 Uniswap AMM 做市的豁免，都并未能延续这一势头。

SEC 对加密行业陷入"一管就死，一放就乱"的恶性循环，这里存在一个天然悖论，美国人炒美股，并不需要链上，外国人炒美股，SEC 又管不到，只能对交易平台进行处罚。

图片说明：交易重新零售化

图片来源：@zuoyeweb3

一波未平，Robinhood 并未成功将 Meme 交易导向代币化股票交易，一波再起，也并未将链上流动性导入至 Robinhood 主站，困境与前类似，$UNI 涨而 $HOOD 平静，交易的零售化仍然在进行当中。

不过，即使在 9 月初的 Meme/股票热潮中，主力交易对仍然是 Meme/USDG，Meme 美股主要作为噱头和招牌存在，一旦热度褪去，必须要去到下一个热度准备期。

如果你想在金融市场赚日常 DeFi 手续费，请记住以太坊 DeFi 多元化收入偶尔不如单一稳定币的 Tron。

在此下个判断，U 本位从交易所成功到 DEX，从现货成功到 Perp 和预测市场，Meme/股票注定无法长久维系，Meme 最主要的功能还是造势和宣发，应该被视为市场策略的一部分。

走币圈特色的 Meme 道路

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散户不怕归零，怕的是连下注的资格都没有。

Meme 在 2024 年 $TRUMP 以及 2026 年币股配对潮之后，已经在 PumpFun 发射器和 GMGN 交易终端外，演化出 FOMO 这类社交交易产品，充分说明 Meme 仍具备第三次创新浪潮的基本面。

唯一的问题是，总统和美股的宏大故事后，还有什么机制、元素能调动情绪。

图片说明：币圈成为政策市

图片来源：@zuoyeweb3

我们往最细微的市场结构去找，现在做一条链或者 L2，技术早已不是问题，核心是注意力和资金的流动，从 Robinhood Chain 的部分成功，和 Arc 的暴死对比来看，Meme 先行，DEX 跟进，DeFi 接盘，RWA 和 AI 撑叙事和愿景，长期赚 Fee，一定会这么发展。

但这只是引火之"术"，而不是长久之"道"，虽然机构化雷声阵阵，但是真正撑起整个市场的依然是散户，或者学习 Robinhood 的称呼------零售市场。

让更多散户高频小额交易，足以抗衡 IBKR 机构的专业交易，一句话，电子交易时代的艺术不是 NFT，而是大型在线游戏的参与感，现货也好，杠杆也罢，都不重要，重要的是原子人需要陪伴，花钱买 Meme，和追星的狂热粉别无二致。

Robinhood 没有成为散户对抗华尔街的大侠，但是 Meme 的理念超越比特币，成为股票甩不掉的配对方，即使股票不太热，Meme 也会活下去。

交易所券商化，去卷 VIP 服务，只是这轮狂野迁移的表象，Meme 真正作用于的是年轻世代的身份表征，在 BTC 被 ETF 拿走定价权之后，Zcash 接棒隐私叙事，但是 $1000 可以发 100 个 Meme，只要有一个千倍回报，就能超越老登币。

价格涨跌是线性叙事，但投资回报率是对数尺度，美股机构化的另一面是买卖期权而非股票本身，越来越复杂的玩法，导致普通人被排斥出资本主义金融体系。

图片说明：美国储蓄率历史低点

图片来源：@business

不论是 2021 年的全民发钱，提供散户大战华尔街的弹药来源，还是川普诱惑的 5000 美元选票奖励，甚至是儿童版的股票账户，美国的金融化，全球的通胀化势在必行，流动性一定是在不断泵入金融市场，而愤怒、无所谓的小孩哥，更喜欢去 Meme 爽一把。

Meme 的 AMM 时刻

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金融效率取决于你对他人流动性剥夺的效率。

人和钱都在，卡住的是另一件事。

我想说的是，Base 发力股票 DeFi，从交易、借贷到 Perp，一定没办法创造第三次 Meme 浪潮，因为金融效率无法提升，对手方的流动性在你开始收割后立刻止损，没有多头和空头的资金内耗，精神小伙见好就收，不好也收。

高度离散化的市场，如何组织流动性？

在 Hyperliquid 来时路里写过，Perp 的价格敏感和 CLOB 的精确控制完美吻合，资产会决定价格的变化，价格变化需要对应技术架构，不同的技术架构，就会引发不同的做市机制，Meme 的价格是脉冲，来得快，去得更快，为长久资产设计的 AMM，未必是 Meme 流动性的最优解。

CEX 可以用订单簿处理一切，但是现货 DEX 的 AMM 无法让 Meme 做大，只能发射后交易至热寂，至今跑不出第二个 DOGE，合约的 CLOB 或者 Variational 的 RFQ 都无法适配 Meme 的极度碎片化。

大家只能买 HYPE、BNB 甚至 $UNI，但无人长持 $PUMP，说到底，还是对 Meme 流动性组织方式不满意，不认可其作为 Meme 赛道的唯一答案。

池子的深浅，决定了 Meme 的天花板，池浅则滑点大，大钱进不来，市值也就做不大，所谓热寂，是价格和热度都在动，深度却无人去补。专业做市商不会来，没有对冲工具，币又多又短命，长尾不值得覆盖。但 Meme 池的换手和费率，偏偏是全市场最高的，风险有对价，只是选池、选区间、盯盘、撤退的门槛，把绝大多数人挡在门外。发行有了发射器，交易有了终端，唯独做市这一环，还没有属于散户的产品。

对 Meme 流动性的争夺，需要全新的、范式级的发明创造，AMM 之于 DeFi，CLOB 之于 Perp，Meme 也在等属于自己的那一个，期待 Meme 的 AMM 时刻。

结语

有币圈特色的专业化金融分工正在进行，但是 Meme 始终不被认为是新的资产创新，人们会争辩预测市场是不是赌场，但所有人都认为 Meme 是虚无主义的金钱 PVP。

但观察 Robinhood 的创业史，零售化的威力最为强大，每个人都想把玩资本主义最底层的各类金融工具，这是一场漫长的迷茫，2008 年我们见证了 BTC，2026 年我们能看到零售化的 Jane Street 吗？

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