资深策略师警告：股市已无上涨空间

吉姆·保尔森（Jim Paulsen），一位经验丰富的市场策略师表示，美国股市已经消耗了其传统上依赖于增长的空间；即使在市场增长放缓的情况下，仍对前所未有的估值施加压力。

据《米汉区块链》报道，保尔森是一位资深经济学家，曾在洛瑟尔集团（Leuthold Group）担任首席投资策略师，他在CNBC的《收盘铃超时》节目中提出了这一观点。他指出，公司的利润、估值和投资者的定位都接近历史极限。

保尔森在七月份表示，标准普尔500指数的价格水平比二战后的趋势线高出约60%。这一水平至今仅在互联网泡沫（Dot-com bubble）接近顶峰时出现过一次。

过去12个月的收益（Trailing 12-month earnings）也比其趋势线高出60%。保尔森称这一数字为创纪录，甚至超出了互联网泡沫等之前周期的顶峰。

公司的利润率和非住宅投资支出与国内生产总值（GDP）的比率也达到了历史最高水平。保尔森表示，未来收益（Forward earnings）的预估与过去的利润相比也异常高。这一指标在追溯到1990年的数据中接近历史记录的范围。

保尔森表示，尽管并非所有估值领域都处于创纪录水平，但根据大多数指标，历史上仍然处于非常高的水平。他补充说，家庭在股市中的投资比例作为其金融资产的份额，达到了历史最高水平。另一方面，现金资产相对于市场价值接近最低水平。

保尔森认为，市场整体氛围过于乐观和自满（Complacent），因为投资者习惯于在每次股价下跌时买入（Buy the dip）。他说：

“没有人再担心经济衰退，迈克尔，因为我们已经16年没有经历衰退了。”

保尔森提到了一些疲软的经济数据，包括最近的私人部门就业数字（ADP）、疲软的零售数据以及房地产活动的衰退。他提到了花旗集团的美国经济意外指数（Citigroup U.S. Economic Surprise Index），该指数将发布的经济数据与预测进行比较。该指标在最近几周从60降至25。

保尔森警告说，降息可能不会像投资者通常预期的那样引发上涨行情，而是可能与股价下跌同时发生。当降息是由于经济增长疲软而非通胀下降时，这一风险会加大。

他还提到了美元。在实际情况下，美元仍处于其1970年创下的历史最高纪录的8%范围内。

保尔森补充说，油价也对经济系统施加了更大的压力。这种压力对公司的利润率和家庭的购买力都造成了影响。

这一下降的增长速度是否最终会转变为全面的修正和回撤（Pullback），仍然不确定。很大程度上，这可能取决于未来几周经济基本数据恶化的速度。

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