比特币挖矿能否帮助重建乌克兰

在乌克兰核电站附近的挖矿农场可以通过购买无法送达消费者的电力，为重建提供资金。这个想法是由美国比特币政策研究所提出的，预计五年内潜在收入可达10亿美元。那么，在一个面临停电的国家，如何会有多余的电力？为什么要将其出售给矿工？答案取决于电网的状态、协议的条件以及在所有费用之后，乌克兰能剩下多少资金。

乌克兰为何需要核电站附近的挖矿农场

8月11日，美国比特币政策研究所网站上发布了雅各布·兰根坎普的文章《比特币在乌克兰重建中的作用》。作者将挖矿视为利用核电赚钱的一种方式，因为由于受损的电网，电力无法送达消费者。为此，他建议引入私营公司，在核电站附近安装比特币挖矿设备，并直接购买生产地点附近的电力。

根据兰根坎普的构想，投资者将资助设备及其运营，而乌克兰的生产商将获得电力费用。这些收入，作者建议用于偿还重建贷款。税收、就业机会和对当地承包商的订单也可能带来额外的好处，尽管他没有单独计算它们对经济的贡献。同时，乌克兰并不一定需要自己挖掘比特币或将其储存在国家储备中，以便从这种合作中获利。

对于经历俄罗斯轰炸和电力短缺的乌克兰人来说，关于电力过剩的讨论可能听起来很奇怪。然而，电站有时能够生产出超过受损线路和变电站能够传输给消费者的电量。在这种情况下，即使在国家其他地方电力短缺，电站的发电能力也会受到限制。附近的买家在适当的连接下，可以在恢复传输之前利用部分电力潜力。

挖矿适合这种角色，因为它的工作特点。专用计算机执行确保比特币网络正常运行的计算，并以加密货币获得奖励。挖矿农场需要电力和互联网，其电力消耗可以根据电力系统的需求迅速减少。这已经在实践中得到应用：根据剑桥替代金融中心的研究，受访的矿工报告称，2023年总共减少了888 GWh的电力消耗。同时，每次停机意味着未获得的收入，投资者会将其考虑在电力报价中。

向这样的买家出售电力，潜在上可能比出口更有利可图，因为直接连接可以减少损失和传输成本。然而，必须比较的是在所有费用（包括连接设施的费用）之后，生产商能剩下的金额。国外的更高价格可能会超过农场附近的节省。挖矿的最有说服力的优势出现在无法将电力传输给其他买家的情况下，而矿工的支付超过了其生产和供应的额外成本。在这种情况下，电站从本来会闲置的发电能力中获得收入。

五年内十亿美元：作者如何计算乌克兰的收益

兰根坎普计算的挖矿主要优势在于可以在大型重建完成之前开始盈利。他预计启动集装箱农场需要6到9个月，而设备的购买、安装及后续运营将由私人投资者资助。相比之下，恢复从核电站到大城市的高压线路，作者估计需要3到5年和超过100亿美元，乌克兰将不得不为重建电力系统筹集这些资金。作者认为，这一差异提供了在其他行业等待基础设施修复的同时获得首批收入的机会。这是他提出的情景，而不是乌克兰批准的建设时间表。

研究的核心数字是：在未来五年内，通过向矿工销售电力，预计将获得约10亿美元的收入，矿场的总用电功率为750兆瓦。平均每年约2亿美元，这笔款项是电费支付，其中还需覆盖能源公司的成本。文章中并没有具体的财务模型；作者引用了某家未透露名称的矿业公司的计算。然而，这一估算可以转化为更易理解的数值，并且可以看到结果与设备运行时间的关系。

|-----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------| | 计算内容 | 结果 | | 750兆瓦矿场连续工作一年的电力消耗 | 65.7亿千瓦时 | | 以此电价在五年内产生10亿美元的电力价格 | 每千瓦时约3美分* | | 如果矿场工作一半时间，按同样价格的收入 | 五年内约5亿美元 |

基于作者数字的自我计算，不考虑闰年。这不是他公布的电价，也不是对乌克兰核电站负荷的预测。

** 在矿场全天候运行的情况下，作者的预测对应于当前汇率下每千瓦时约1.37格里夫纳的电价。相比之下，九月份乌克兰的平均批发电价为每千瓦时6.20格里夫纳，不含增值税。也就是说，在这种工作模式下，情景假设矿工将以大约市场基准的四分之一的价格购买电力。

接下来，兰根坎普建议利用矿工的年度支付来偿还重建贷款。根据他的计算，每年2亿美元将足以偿还约18亿美元的20年期贷款，利率为9%，或者在没有利息的情况下偿还40亿美元，如果由捐助者补贴。乌克兰可以立即获得建设资金，并逐步偿还。但为此，相应的金额必须在20年内保持可用以进行支付。对前五年收入的评估本身并不能保证这一点。

另一个提议涉及BitBonds，即以比特币作为部分担保的债券。在作者提供的方案中，每引入100美元，国家将90美元用于常规需求，10美元用于购买加密货币。债券购买者将获得部分可能增值的权利，因此，按照设想，愿意接受较低的贷款利率。如果乌克兰积累了作为电力支付获得的比特币，这些比特币可以用于担保，将所有借款资金用于重建。目前这仍然是一个金融概念，文章中没有具体的乌克兰发行条件或确认的利息节省。

这个构想中最雄心勃勃的部分超出了贷款的范畴。兰根坎普建议创建一个国家比特币基金，将挪威国家福利基金的理念与公民个人储蓄账户结合起来。其资金可以支持教育和基础设施，而单独的账户则可以帮助儿童、退伍军人、遇难者家庭及其他战争受害者。这样，作者构建了从电力销售到国家长期储蓄的路径。然而，对于最后一步，他已经依赖于比特币价值的增长，而没有提供基金能够支付多少以及在汇率下跌时会发生什么的计算。

比特币重建可能面临的障碍

尽管这些计算听起来相当乐观，但这种重建策略存在许多“但是”。最明显的风险与BTC本身有关，它不仅可能升值，也可能急剧贬值。对于矿工来说，这意味着收入减少，而对于持有加密货币的国家基金来说，则意味着储蓄贬值。然而，即使价格上涨也不能保证成功。

电力可能在需要时不可用或不足

在这篇文章中，没有数据支持能够多年向矿工提供750兆瓦的可能性。可用能源的量将因反应堆的维修、网络状况、季节性需求和新的轰炸而变化。此外，受损的变电站可能会造成比无法出售电力更严重的问题。变电站还为核电站的冷却和安全系统提供外部电源。附近的矿场并不能消除这些风险，也不能保证电站能够增加生产。

能源系统与投资者之间也存在矛盾。乌克兰需要一个可以在电力需求增加时立即断电的消费者。矿工需要足够的工作时间来收回投资。如果停机频繁，他可能会要求更低的电价或赔偿。而在网络恢复后，长期的低电价合同可能会限制以更高价格出售电力的可能性。因此，断电、调整价格和改变供应量的权利应该从一开始就成为协议的一部分。

便宜的电力并不保证盈利的挖矿

根据剑桥替代金融中心的研究，电力占受访矿工现金运营成本的80%以上。但设备也需要购买、冷却、维护和逐步更新。同时，公司在全球范围内与矿工竞争。如果网络的总计算能力增加，在其他条件相同的情况下，同一矿场获得的奖励份额会减少。大约每四年，BTC协议还会通过新币将奖励减半。

在乌克兰，还增加了设备损坏风险、保护费用和可能的保险。私人投资者可以承担这些费用，但会在电价和供应保证的要求中考虑这些因素。因此，他愿意资助建设并不意味着国家会获得有利的合同。如果挖矿变得亏损，公司停止运营，作者建议依赖的支付也将消失。

加密市场的规则仍未完成

截至2026年10月10日，关于虚拟资产的税收和监管的法案№10225-д仍在准备第二次审议。该法案于2025年9月获得基础通过，但尚未作出最终决定。这并不意味着乌克兰禁止任何与加密货币相关的活动。然而，计划长期运营的投资者目前没有最终确定的特殊规则，这些规则将影响他的税收和支出。

对于能源公司，以格里夫纳出售电力和以比特币收款也有不同的后果。第二种选择需要对资产的会计、存储、交换和损失责任进行监管。更难的是从这种结算转向以加密货币担保的国债。仅仅通过加密市场法案的通过并不足以使作者提出的所有金融工具自动生效。

十亿收入不等于十亿重建

在兰根坎普的模型中，电力支付很快转化为国家项目的资源。在乌克兰的能源领域，这条路径更为复杂。生产商必须支付燃料、维修、人员和安全费用，而“能源原子”还资助保持居民可承受价格的机制。根据公司的数据，仅在2026年1月至8月，这些支付就达到了近1540亿格里夫纳。因此，要评估挖矿对重建的贡献，需要计算在支出和义务之后剩余的资金，并确定这些资金将如何进入预算。

Запропонований біткоїн-фонд також потребує окремої системи управління. Хто зберігатиме активи, коли їх дозволятиметься продавати, хто визначатиме виплати громадянам і відповідатиме за збитки? Відкритий блокчейн дозволяє бачити перекази, але сам собою не забезпечує чесного відбору підрядників чи справедливого розподілу грошей. Крім того, ті самі надходження не можна одночасно повністю спрямувати на погашення кредитів, накопичення BTC і соціальні виплати. Між цими цілями доведеться обирати.

原子能并不能消除环境成本

Використання атомної електрики зменшує вуглецевий слід майнінгу порівняно з живленням від вугільних станцій. Проте залишаються виробництво та заміна обладнання, електронні відходи, шум і потреба в охолодженні. Кембриджські дослідники окремо враховують утилізацію та повторне використання майнінгових пристроїв. Для України важливо й те, яку електрику споживатиме ферма. Якщо вона дозволить використати справді незадіяну потужність АЕС, це один сценарій. Якщо ж через її роботу іншим споживачам доведеться додатково виробляти електрику з газу чи вугілля, екологічний результат буде іншим.

在什么条件下挖矿可以帮助重建

Попри всі перестороги, для України ця ідея має сенс, якщо поява майнерів дасть енергокомпаніям додатковий заробіток і не обмежить постачання населенню та підприємствам. Перевіряти це варто на конкретному проєкті, де можна порахувати доступну електрику, витрати на підключення й суму, яка залишиться після виконання всіх зобов'язань.

Значення має й те, скільки грошей залишиться в українській економіці. Імпортне обладнання забезпечить роботу ферми, але місцеві зарплати, податки й замовлення українським підрядникам дадуть додатковий ефект для відбудови. Саме ці показники дозволять оцінити, що країна отримає від нового бізнесу, крім покупця електроенергії.

Розумним початком міг би стати пілотний проєкт із приватним фінансуванням і незалежною оцінкою результатів. Він показав би, чи готовий інвестор працювати за прийнятною для України ціною та зупиняти обладнання на вимогу енергосистеми. Узагальнені результати можна оприлюднити без розкриття чутливих даних про енергооб'єкти, а рішення про розширення ухвалювати вже на основі фактичних доходів і витрат.

І хоча прогнозований мільярд доларів за п'ять років був би відчутним додатковим надходженням, на тлі потреб відновлення у $588 млрд протягом десятиліття його роль залишатиметься обмеженою, особливо після вирахування витрат. Майнінг може допомогти профінансувати окремі проєкти. Та чи стане він корисним для України, залежатиме від того, на яких умовах вона продаватиме електрику і як розпоряджатиметься заробленим。