2%的通胀目标可能无法阻止美联储下次加息暂停

美联储可以在通胀未达到2%之前停止加息，如果官员们认为经济已经在没有进一步加息的情况下朝着这个目标前进。

9月份的会议让大多数人感到不安，强劲的消费和持续的价格上涨超过了高昂借贷对经济某些部分施加的压力。

10月7日发布的会议纪要解释了当月一致决定将主要利率提高至3.75%-4%的背后思考。

大多数与会者预计年内还会有一次加息，但他们的理由各不相同：许多人将更高的利率视为对抗通胀的保险，而其他人则认为经济无论如何都需要更高的利率。

这些观点可能会重叠，但它们留给说服的空间不同。证据表明临时价格上涨正在减退，可能会让寻求保险的人感到安心，而认为消费过于强劲的官员则希望看到人们和企业的消费减少。

这种讨论有助于解释什么可能会阻止再次加息，尽管官员们并未就排除加息的条件达成一致。

更便宜的汽油无法解决所有问题

更高的利率使借贷成本增加，储蓄更具吸引力，从而抑制部分消费，并使企业更难提高价格。这些影响需要时间才能显现，并且并不均等地影响每个人：购房者可能会收缩，而现金充裕的公司则继续投资。

美联储无法生产石油或取消进口税，因此提高借贷成本无法解决一些价格上涨背后的短缺问题。它可以减少消费，足以使这些价格上涨更难以转嫁，从而降低初始成本激增转变为经济中持续通胀的风险。

在9月份，官员们描述了高能源成本以及对人工智能所需设备和数据中心的重度支出。

一些企业似乎更能将成本转嫁给客户，几位与会者指出，除了住房以外的服务价格仍在持续上涨。更便宜的燃料将有助于这些企业，但愿意继续消费的客户仍然可能让他们提高其他价格。

反复报告显示不同商品的价格上涨放缓，将给美联储更多理由等待。通胀下降仅意味着价格上涨的速度更慢，因此尽管数据有所改善，食品杂货仍可能感觉昂贵。官员们会寻找证据，表明企业失去了继续提高价格的能力或需求。

他们还需要将经济改善与测量方式的修订区分开。会议纪要指出，计划对通胀计算的修订将减少软件价格和投资管理费用对报告率的贡献。

更好的测量可以改善政策决策，但修订计算得出的较低读数并不意味着企业只是减少了价格上涨。

官员们认为，人们仍然预计通胀会随着时间的推移稳定在2%的目标附近，尽管他们担心超过目标的年份越多，工人们寻求更大薪资增长和企业计划更大价格上涨的可能性就越高。

在经济中更多领域的价格上涨放缓，同时人们仍然预计通胀会下降，将使官员们在达到目标之前更少理由提高利率作为预防措施。

就业市场不必崩溃也算数

美联储支持就业的责任限制了其在提高借贷成本方面的行动幅度。

在9月份，与会者普遍认为就业稳定，失业人数相对较少，大多数人认为就业市场有所增强，这给美联储提供了对抗通胀的空间。

一些人表示，薪资上涨足够快，可以使通胀回落至2%，或者认为当前的就业市场并未推动通胀。几位与会者指出，招聘和裁员都异常低，而失业者找到新工作的难度较大。

低裁员可能让已经有工作的人的就业状况看起来良好，而疲软的招聘则让求职者感到痛苦。如果雇主在招聘改善之前开始裁员，失去工作的人将面临更少的选择，这可能会将稳定的失业率转变为一个令人不安的局面。

失业率的反复上升与更广泛的裁员相伴，会使得再次加息的理由更加困难，即使通货膨胀没有如官员们所希望的那样改善。一份令人失望的就业报告可能反映的是暂时的情况或被修正，因此多份报告中的证据将比单一数字更具分量。

通货膨胀放缓而就业稳定将为美联储停止加息提供更好的理由。在九月份，官员们普遍认为就业表现好于或差于预期的机会大致相等，而通货膨胀似乎更有可能过高。

持续的疲软招聘或更多的失业将使他们有理由重新考虑，而不必等待经济衰退。

你的抵押贷款利率可能感觉昂贵，而资金仍在流动

尽管抵押贷款昂贵且低收入家庭面临压力，但几位官员认为利率对减缓经济的作用不大。

许多企业仍然可以借款，人工智能的投资强劲，股市的收益支持了富裕家庭的消费。

那些在购房上挣扎的人和为新项目融资的公司在同一经济环境中经历了截然不同的情况。美联储必须判断他们的综合支出是否减缓到足以降低通货膨胀，这就是为什么痛苦的住房借贷成本并不会自动决定这一决策。

经济学家将既不加速也不减缓经济的利率描述为中性，但他们必须估计这个利率在哪里。两位官员提高了对该利率的估计，这意味着他们认为需要更高的利率来减缓经济。

贷款人变得更加谨慎，支出减缓将提供证据，表明现有的借贷成本正在发挥更大的作用。

市场利率也可以在没有美联储再次加息的情况下上升，尽管长期贷款利率并不总是与美联储控制的短期利率同步。官员们需要看到这些成本实际上在减缓借贷和支出。

较低的通货膨胀与就业保持稳定可能会让投资者期待更便宜的借贷，同时让他们愿意持有比特币和其他价格波动较大的资产。如果失业和获得贷款的困难反而促使美联储暂停加息，投资者可能会在同一时间出售这些资产，以保持更多现金。

保持利率稳定并不意味着会降息或再次使融资变得便宜。官员们将在10月27日至28日再次开会，而这些会议记录仅描述了他们九月份的判断。

如果价格上涨放缓而没有再次加息，将为他们提供等待的理由，而如果更多人失业，将使得再次加息的理由更加难以辩护，令比特币投资者的庆祝机会大大减少。