[全文] 韩央行副行长：不能只看代币化的效率...需要应对新的脆弱性

权民寿韩央行副行长在8日IMF全球金融稳定报告发布会上发言。来源=韩央行YouTube截图

权民寿韩国银行副行长强调，金融资产代币化虽然可以显著提高交易、清算和支付的效率，但也必须应对可能带来的新的金融稳定脆弱性。

权副行长在国际货币基金组织（IMF）全球金融稳定报告（GFSR）“代币化的扩展：新的效率，新的脆弱性”发布会的开幕词中表示：“将交易条件和执行规则嵌入账本中，可以同时执行交易、清算和支付的多个步骤，金融基础设施正处于一个重大飞跃的转折点。”

权副行长特别指出，亚洲在代币化带来的快速支付和中介费用降低方面可能会受益良多，但也必须考虑到现有金融市场的“摩擦”在市场不安时所起的缓冲作用。

他表示：“有限的交易时间和众多中介机构，以及可能需要几天的支付过程虽然妨碍了效率，但在市场动荡时期，政策当局能够评估情况并作出反应，而随着代币化的普及，这种事后反应的空间可能会减少。”

他还提到，韩国的代币证券发行路线图和“汉江项目”第二阶段的扩展，以及国债代币化试点项目的推进。权副行长表示：“为了充分实现代币化的潜在利益，必须平衡评估新的效率和可能产生的新脆弱性。”他接着指出：“在潜在风险变为现实之前，制定适当的前瞻性政策和监管体系至关重要。”

以下是权副行长发言的全文。

大家好。今天能与大家在一起，我感到非常高兴。今天在介绍IMF全球金融稳定报告（GFSR）“代币化的扩展：新的效率和新的脆弱性”时，我感到非常荣幸。

我衷心感谢今天担任小组讨论主持的IMF货币资本市场局副局长阿塔纳西奥斯·范瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）。同时，欢迎今天与会的杰出小组成员，包括黑石的艾米莉·郭（Emily Kwak）、日本银行副局长正木别所（Masaki Bessho）以及韩国银行数字货币负责人尹成官（Sung-guan Yun）等。

首先，我想简要说明代币化的扩展为何重要，以及此次GFSR为何恰逢其时。金融的历史可以说是一个不断减少交易成本和摩擦的过程。

利用分布式账本技术的代币化进一步推动了这一进程。然而，这一变化所带来的潜在变化规模是根本不同的。将交易条件和执行规则嵌入账本中，可以同时执行交易、清算和支付的多个步骤。在这一点上，我们正处于金融基础设施大幅跃升的转折点。

IMF的GFSR长期以来在评估全球金融系统的稳定性和及早识别潜在风险方面，充当了中央银行和政策当局的指路明灯。这份报告关注代币化的扩展，表明这一变化在金融稳定的视角下也需要密切关注。

代币化的金融资产在全球金融生态系统中迅速扩展，尤其是在美国和欧洲的资本市场，这一动向尤为显著。同时，发达国家正在建立必要的基础设施，利用代币化存款作为支付手段的实际交易也在逐渐增加。

韩国也已发布代币证券发行的路线图，并计划在今年第四季度扩大“汉江项目”的第二阶段。同时，韩国银行和韩国政府正在合作，计划在明年推进国债代币化的试点项目。

在这样的背景下，本次GFSR的相关章节为我们提供了几个重要的启示。为了充分实现代币化的潜在利益，必须平衡评估新的效率和因此可能产生的新脆弱性。

关于这些问题，IMF货币资本市场局高级金融部门专家冈萨洛·费尔南德斯·迪奥尼斯（Gonzalo Fernandez Dionis）将在接下来的演讲中进行更详细的说明。

此次发布对亚洲经济具有特别重要的意义。由于亚洲在全球供应链中扮演着核心角色，金融交易的支付速度加快和中介费用降低，将为实体经济和金融市场带来显著的好处。

与此同时，亚洲也经历过急剧的资本外流。有限的交易时间和众多中介机构，以及可能需要几天的支付过程，传统上是妨碍效率的因素。

然而，这些摩擦在市场剧烈动荡时也起到了缓冲作用，因为它们为政策当局提供了评估市场情况和作出反应的时间。

随着代币化的更广泛普及，这种事后反应的空间可能会减少。因此，在潜在风险变为现实之前，思考适当的前瞻性政策和监管体系至关重要。

最后，我想用F1赛车来做个比喻。为了缩短圈速，仅仅拥有强大的引擎以便在直线赛道上快速行驶是不够的。为了更快地到达终点线，需要坚固的车身来承受高速，抓地力强的轮胎以安全地过弯，以及在必要时能够适时减速的刹车。

代币化也是如此。建立更快、更高效的金融基础设施是必不可少的。然而，同时确保该基础设施的健康，设置能够管理速度的安全装置，以及建立在必要时能够迅速应对的政策体系同样重要。

我希望今天在场的所有人以及在线参与的朋友们，能够继续朝着更加高效且具备韧性的金融系统安全而成功地前行，感谢大家。