Lido提议的质押路线需要超过13倍的默认入场保证金

Lido提出的运行更大以太坊验证者的路线需要32 ETH的入场保证金，而现有默认路线仅需2.4 ETH。这种更高的抵押品在足够的质押分配给验证者后可以变得更加高效，但运营商的档案和在资金队列中的位置决定了这一优势的实用性。

10月1日的部署计划概述了社区质押模块0x02，这是一个与现有0x01路线并行的无权限运营商的单独模块。它将支持有效质押高达2048 ETH的复合验证者，而现有路线的验证者仅支持32 ETH。每个验证者由一个密钥识别。

该路线仍在Hoodi测试网中，主网预计将在2026年第四季度推出。部署公告描述了主网的准备工作，并将该模块的质押路由器参数提交后续投票。7月20日对启动提案的批准和9月1日的测试网公告是早期里程碑，而不是主网激活。

以每ETH质押的运营商费用计算，新路线在相同收益和性能下与第一个现有默认密钥的747 ETH达成平衡。但将32 ETH预算分散到现有默认密钥的运营商将该模型阈值提高到约1330 ETH。这些是费用效率的比较，未考虑成本、罚款和资金延迟。

提议的保证金为第一个密钥32 ETH，后续每个密钥30 ETH。在Lido现有的0x01默认档案下，金额分别为2.4 ETH和1.3 ETH。

抵押品和质押之间的区别很重要。保证金是运营商的安全存款，以stETH形式持有，以覆盖损失和费用。协议单独提供验证者的质押。发布32 ETH的保证金并不意味着购买验证者的委托ETH或获得保证的分配。

以太坊的EIP-7251允许具有0x02提取凭证的验证者复合，最大有效余额为2048 ETH，同时保留32 ETH作为最低激活余额。Lido的保证金曲线遵循密钥的数量，因此现有的0x02密钥在其质押增长时无需额外抵押。

在最大余额下，第一个密钥的保证金将等于委托质押的1.5625%，或每32 ETH操作0.5 ETH的抵押。后续密钥的比例约为1.465%。这些比例描述了一个完全资助的验证者；仅用其初始质押操作的密钥则有更大的抵押负担。

运营商将获得2%的质押奖励份额，8%分配给国库。给予运营商100%模块费用的部署设置意味着他们获得整个2%的份额。这既不是2%的质押年收益率，也不是对所有验证者奖励的索赔。

为什么747 ETH只是第一个比较

CryptoSlate的以下计算假设总质押收益、合格性能和运营持续时间相等。现有路线的投资组合假设在整个比较期间完全资助且符合费用资格。它们在基础设施成本、燃气费、罚款和保证金自身的stETH回报之前比较运营商费用。

如果y是比较期间的总质押收益，S是有效质押，则提议的第一个密钥每ETH质押的费用收入为0.02 × S × y ÷ 32。现有的第一个默认密钥产生0.035 × 32 × y ÷ 2.4。将它们等同起来得到746.67 ETH，约为747 ETH。

747 ETH的数字衡量每ETH抵押的第一个密钥费用，使用不同数量的运营商资本。它假设两个验证者在相同期间内获得资助且符合费用资格。

32 ETH的预算可以覆盖23个现有默认密钥的保证金，使用31 ETH的保证金并覆盖736 ETH的委托质押，如果所有密钥都获得资助。一个提议路线的密钥与该投资组合的总运营商费用相匹配，达到1288 ETH。它在实际质押的每ETH费用上与约1330 ETH相匹配，因为现有投资组合仅发布31 ETH。

验证的配置文件再次改变结果。Lido 的运营商经济学表格为独立社区质押者（ICS）提供了 1.5 ETH 的首笔保证金，之后为 1.3 ETH，前 16 个密钥的奖励份额为 6%，之后为 3.5%。使用分布式验证者技术的验证独立集群（IDVTC）提供 1.5 ETH 的首笔保证金，之后为 0.5 ETH，前 64 个密钥的收益为 3.5%，之后为 2%。这些配置文件需要符合资格；提议的模块有一个无权限配置文件。

该表格按实际发布的所需保证金划分费用。默认和 ICS 投资组合分别留下 1 ETH 和 0.6 ETH 未使用。相反，将这两种选择按相同的 32 ETH 预算划分，其总费用交叉点分别为 1,288 ETH 和 1,984 ETH。闲置资本的回报超出了这个仅限费用的模型。

因此，ICS 投资组合在提议的验证者上限下几乎没有空间以获得费用效率优势。建模的 DVT 集群在可用余额范围内始终保持领先。没有结果建立净盈利能力，因为运营设置可能具有不同的成本。

额外的密钥也需要自己的比较。在边际上，提议的 30 ETH 保证金与现有默认的 1.3 ETH 保证金相比，理论上的费用效率交叉点约为 1,292 ETH，而不是首个密钥的 747 ETH 数字。

资金和罚款决定净结果

十月份的计划规定了一个 16 个位置的补充队列。一个密钥首先通过存款队列获得其初始的 32 ETH，然后进入一个单独的先进先出队列以获得进一步的资金。

根据 Lido 的队列机制，补充以 2 ETH 的倍数服务于队列头，受可用质押的限制。部分填充的密钥保持在队列头，直到其剩余容量被填满。后来的密钥无法提前进行补充，满队列会限制新的初始存款。

提议的模块上限为 Lido 质押的 2%。这限制了模块分配；它并不承诺任何运营商拥有完整的验证者。

这些规则将余额比较转变为时间问题。最终达到 2,048 ETH 的运营商可能在比较期间的大部分时间都在等待或运行较小的余额。相关数字是该期间内平均奖励合格的有效质押。现有路线密钥也需要资金和激活，因此表格中完全资助的投资组合是有条件的基准。

复利可以帮助余额增长，但模块提案本身使资本效率依赖于当前有效余额、模块容量和协议流入。最大余额计算无法确定运营商将多快达到它。

Lido 的奖励规则将运营商费用与抵押品上获得的 stETH 重置分开。添加保证金回报会改变总收入比较。比较每个 ETH 质押的回报需要相同的保证金回报率和期间，才能在替代方案之间抵消。

性能也会影响支付。低于阈值的验证者在该时间段内不会获得操作奖励，而其保证金可以继续重置。缺失的抵押品必须在奖励可领取之前恢复。

提议的配置使用28天的时间框架、3%的性能余地和三次打击阈值，打击的有效期为六个时间框架。对于表现不佳的驱逐，基于余额的处罚达到16.512 ETH，而在全额2,048 ETH余额下，延迟退出的处罚为6.4 ETH。退出延迟费用遵循四天的截止日期，并在提款后结算。

净比较必须增加保证金回报并减去基础设施、燃气和评估的罚款，使用实际资助时间和奖励资格。较少的密钥可能会改变运营成本，但仅凭参数无法对这种差异进行定价。

在主网激活和模块特定路由投票之前，有用的信号是最终费用和上限设置、可用资金以及排队进度。提议的路线为默认操作员提供了一条有条件的路径，以在规模上提高费用效率；经过验证的操作员有更强的现有替代方案，而较低保证金的0x01路线与之并行。