美国足球热潮下预测市场交易达222亿美元‘历史最高’…体育博彩监管冲突加剧

[区块媒体记者名正宣] 随着美国职业足球（NFL）赛季的开启，预测市场交易激增，导致与现有体育博彩行业的监管冲突加剧。主要预测市场平台如Kalshi和Polymarket的体育比赛结果投注交易成为市场增长的核心动力，而美国各州政府和NFL则要求加强对预测市场的监管，认为其实际上属于赌博。相关争议可能会引发联邦最高法院的裁决。

根据区块链数据分析平台Dune Analytics的数据，Kalshi和Polymarket在上周末两天的交易规模达到了856亿美元。由于NFL和美国大学足球（NCAA）比赛的集中进行，两家公司的交易量连续两天创下日最高纪录。周累计交易规模也达到222亿美元，创下历史最高水平。

预测市场是一个让用户根据体育比赛结果或政治、经济事件的发生与否进行收益交易的平台。过去，美国联邦储备系统（Fed）的利率决定或选举结果等是主要交易对象，但最近体育相关交易已成为市场的主导。

Kalshi交易量80%以上集中于体育…复合投注激增

NFL常规赛的开启使得预测市场的增长更加迅猛。Kalshi在9月的整体交易量中，体育相关交易的比例超过了80%。在最近一次融资后，Kalshi的企业估值约为400亿美元，并正在考虑进行首次公开募股（IPO）。

推动体育相关交易扩大的产品是将多个比赛结果捆绑为一个合同的‘组合（Combo）’。其结构类似于传统体育博彩中的复合投注（Parlay），需要多个预测同时命中才能获得收益。

上周，Kalshi整体交易量中65%来自组合产品。Polymarket美国平台的组合交易比例也达到了53%。在Kalshi的组合交易中，至少96%是体育相关产品。

投资银行Piper Sandler表示，在NFL和大学足球主要比赛日，Kalshi的日均组合交易规模约为136亿美元，是没有足球比赛日的两倍以上。考虑到上个NFL常规赛的整体组合交易规模约为90亿美元，交易增长速度显著。

公民金融集团分析师乔丹·本德在接受彭博社采访时表示：“最近预测市场的增长方式与五年前在线体育博彩应用扩散的过程并无太大不同。”

体育博彩公司也进入预测市场…税收与营业监管公平性争议

随着预测市场的快速增长，传统体育博彩公司的竞争也开始加剧。

在美国，传统体育博彩经营者受到各州政府的许可、税收、年龄和地区限制。而Kalshi和Polymarket等预测市场平台则被归类为联邦层面的商品交易所，接受商品期货交易委员会（CFTC）的监管。

因此，它们可以不受某些州的体育博彩监管而运营，这成为其竞争优势。在纽约州，体育博彩经营者需缴纳51%的税率，但在联邦监管体系下运营的预测市场平台则不适用相同的税收结构。

西顿霍尔大学法学副教授伊利亚·贝林在接受彭博社采访时表示：“在德克萨斯州和加利福尼亚州等不允许体育博彩的地区，预测市场平台占据了有利位置。”

因此，DraftKings和FanDuel等传统体育博彩公司也推出了自己的预测市场产品以应对。然而，在当前的交易量和用户获取方面，它们仍落后于Kalshi和Polymarket。

Kalshi表示其服务与传统赌博不同。Kalshi的沟通负责人伊丽莎白·戴安娜在彭博社上表示：“预测市场是一个用户间交易合同的交易所模式，平台并不直接在客户的对立面下注。”

然而，用户保护的担忧也在加剧。彭博社分析了2025年初的交易数据，发现高收益预期且发生可能性低的结果下注合同的累计损失率在Kalshi为15%，在Polymarket为27%。考虑到最高可达7%的平台手续费，实际损失可能更大。

美国44个州要求监管…NFL也呼吁最高法院介入

围绕预测市场的监管冲突正在扩大为法律争议。

包括纽约、亚利桑那州和康涅狄格州在内的至少44个州声称，体育相关的预测市场合同应受州法律的监管，属于非法赌博。相反，CFTC则对州政府试图将赌博相关法律适用于受联邦监管的交易所提起诉讼。

NFL也请求联邦最高法院介入，认为应承认州政府的监管权。NFL担心CFTC对预测市场的松散监管可能导致内幕交易和市场操纵，损害比赛的公正性。

政治界也在继续提出关于监管体系的问题。民主党参议员伊丽莎白·沃伦和共和党参议员约翰·柯蒂斯向CFTC主席迈克尔·塞利格要求提供关于预测市场和数字资产行业的监管相关资料。

他们质疑监管机构是否过于暴露于被监管行业的影响力。尤其是唐纳德·特朗普总统的长子唐纳德·特朗普·朱尼尔担任Kalshi的顾问，其风险投资公司主导了Polymarket的融资，这也成为利益冲突争议的焦点。

目前，关于预测市场监管的联邦上诉法院的裁决不一，联邦最高法院可能会作出最终裁决。

如果最高法院支持州政府，预测市场平台可能需要遵循各州的许可、税收和赌博相关监管。相反，如果承认联邦监管体系，Kalshi等公司将能够在CFTC的监管下继续在全国范围内运营。

印第安纳大学商法副教授约翰·霍尔登分析称，如果预测市场公司在最高法院胜诉，当前的体育博彩监管体系可能难以维持。

最终，这场法律争议不仅关乎预测市场平台的经营范围，还将决定美国体育博彩行业的监管权在联邦政府和州政府之间的归属。随着NFL赛季的到来，预测市场作为一个大众交易平台的崛起，未来法院的裁决将对相关行业的竞争格局和商业模式产生影响。