国债利率飙升，基准利率却不再大幅上调？韩国的加息预期也降低

[区块媒体 李正华记者]

随着全球债券市场国债利率的急剧上升，主要国家中央银行可能不再需要进一步加息的分析开始出现。由于美国、欧洲和日本等地的国债抛售潮蔓延，市场利率飙升至数年来的最高水平，中央银行即使不直接提高基准利率，金融环境也出现了紧缩的效果。然而，国际油价的上涨和主要国家财政赤字的担忧仍在持续，这使得国债利率的上升在减轻货币政策负担的同时，也可能加大经济放缓的风险。

根据11日（当地时间）彭博社的报道，全球债券市场的抛售潮持续，主要八大经济体的基准利率上调预期自上月中旬以来减少了约200个基点（1个基点=0.01个百分点）。市场预计的累计加息幅度从9月的717个基点降至最近的539个基点。上个月，加息预期曾扩大至自2022年以来的最高水平，但在国债利率急剧上升后，投资者的预期发生了变化。

国债利率的上升提高了企业和家庭的借贷成本，从而抑制了消费和投资。这意味着即使中央银行不提高基准利率，市场融资成本的上升也可能产生类似于货币紧缩的效果。

全球国债利率自2000年以来最高……韩国的加息预期也缩小

最近，全球国债利率因主要国家财政支出扩大担忧与人工智能（AI）相关企业的大规模债券发行相结合而上升。

全球国债的平均收益率超过4%，创下2000年以来的最高水平。由于对美国、日本、法国等主要国家财政健康的担忧加剧，投资者要求更高的收益率以持有长期国债。

美国10年期国债利率在今年下半年上涨了超过70个基点。同一时期，日本上涨了31个基点，德国上涨了61个基点，而法国则急剧上涨了121个基点。特别是法国，由于对财政前景的不安，国债利率的上升压力加大。

市场利率的上升也扩散到了住房抵押贷款和投机级公司债券市场。家庭和企业的融资成本上升，意味着中央银行试图通过进一步加息实现的金融环境紧缩，实际上已经在市场中进行。

在这种趋势下，主要国家的基准利率上调预期也迅速退却。彭博社的统计显示，澳大利亚是加息预期降幅最大的国家，其次是欧元区、韩国和加拿大。

T. Rowe Price国际债券部门负责人肯·奥彻德表示，市场越是反映出更强的紧缩，实际金融环境就越紧缩，结果中央银行需要或能够实施的加息幅度就会减少。

华尔街：“国债投资吸引力增强”……美联储加息压力减轻

全球投资银行最近关注到国债利率的急剧上升可能会减轻中央银行的紧缩负担。

摩根大通私人银行评估认为，主要国家债券市场过度反映了进一步加息的风险。由于战争带来的经济冲击可能会压制增长率，中央银行可能难以像市场预期的那样提高利率。

摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略负责人唐宇轩表示，中央银行需要在短期通胀风险与经济增长放缓之间找到平衡。

他认为，最近一个月国债利率的急剧上升提高了优质债券的投资吸引力。因为这不仅可以应对经济放缓的风险，同时由于提高的利率水平，投资风险与预期收益的比率也得到了改善。

德意志银行也在美国国债中寻找投资机会。德意志银行私人银行全球首席投资官克里斯蒂安·诺尔廷预计，目前的能源供应不安不会永久持续。

他分析认为，能源市场状况可能会改善，通胀可能会减缓，因此很难认为主要国家已经进入了全面的基准利率上调周期。

巴克莱也评估认为，债券市场本身的紧缩效应降低了美国联邦储备系统（美联储）进一步加息的必要性。国债利率的上升部分是独立于美联储的进一步加息预期而发生的，因此在其他条件相同的情况下，美联储急于提高利率的理由减少了。

然而，针对通胀风险的进一步紧缩可能性并未完全消失。

国际油价100美元、财政赤字负担……国债利率下跌的不确定性

另一方面，也有反对意见认为市场对进一步加息的可能性评估过低。

国际油价在每桶100美元以上，而伊朗对霍尔木兹海峡油轮的攻击仍在继续。如果能源价格的上涨持续，通胀压力可能不会轻易缓解，中央银行可能需要维持紧缩基调。

唐纳德·特朗普总统表示，在11月中期选举之前不会对伊朗采取军事行动，但中东地区的地缘政治不确定性仍然很高。

实体经济在高于预期的利率和不确定性下表现良好也是一个变量。彭博社宏观经济策略师迈克尔·博尔分析认为，经济活动在反复的金融环境紧缩中表现出比预期更为坚韧，这使得对适当基准利率水平的认识可能高于过去的预期。

对财政健康的担忧也可能限制长期国债利率的下跌。即使中央银行考虑到经济放缓而停止加息，政府债务和财政支出扩大的不安仍在持续，可能导致投资者对长期国债要求更高的风险溢价。

UOB凯基安私人资产管理负责人肯尼斯·高表示，尽管经济放缓明显，中央银行停止紧缩，但由于财政担忧，长期国债利率的下跌幅度可能会受到限制。

美国和日本政府也在发布信息以平息债券市场的担忧。美国财政部长斯科特·巴森特强调，通过增强经济增长和抑制支出，美国的借贷负担可以迅速改善。

日本首相高市早苗也表示，如果国债利率的走势与预期不同，政府准备重新审视支出和收入计划。

最终，全球债券市场的走向不仅取决于中央银行的基准利率决定，还将受到国际油价、通胀和主要国家财政政策的影响。